摇钱树心水论坛334435中欧基金罗佳明:港股处于
日期:2020-01-28

  对于2020年港股的投资机会,中欧基金罗佳明指出,中国经济基本面短期企稳,外资流向也逐渐开始有利于港股和A股市场,市场估值整体仍不算贵,流动性充足且无风险利率进一步走低。目前港股仍然处于全球估值最低的市场,港股在2020年机会大于挑战,看好优秀银行和保险公司、医药研发、科技类以及消费行业、传统工业公司等五个方面的投资机会。

  罗佳明表示,中国经济转型持续,预计2019年经济已经数据见底,2020年大概率将不再明显恶化。2018年去杠杆风险告一段落,目前政策以稳经济为重点,流动性充足,经济“L”型为大概率事件。好处是工业产成品库存处于低位,结构性消费需求仍然旺盛,流动性仍会保持充足,我们认为基本面不会是2020年投资的障碍。2019年至2020年恒生指数盈利增速预期约为6%-8%增长。由于香港本地相关股票(占比恒生指数47%)预期收入利润还将处于弱势,整体指数盈利还有下调可能。

  从资金流向来看,沪深港通自开通以来南北双向交投旺盛,南下资金累计流入约1万亿人民币,国内资金配置港股中优秀公司的趋势不会改变,在未来几年也是比较确定的事情。外资方面,2019年由于中美关系紧张和香港本地的动荡,海外资金持续撤离港股,但最坏情况或许已经过去,最近连续10周已经重新看到外资增量资金流入。根据我们过往的经验,在美国国债收益率接近低点的时候,以及美国在降息和扩表的时候,成熟市场的资金会往新兴市场流动,寻求更高收益的资产,而港股也会受益。

  从估值来看,目前港股仍然处于全球最低的市场。截至2019年12月31日,摇钱树心水论坛334435,恒生指数PETTM为10.2倍,比过去13年估值平均12倍还是低估的。股权风险溢价处于历史较高水平,股票潜在回报率超过其他资产,随着包括美联储减息和中国无风险利率的走低,港股的股权估值应该会逐步提升。

  我们认为,港股在2020年仍然是机会大于挑战的,尽管港股也是受国际关系影响最为敏感的市场,因此年初中美落实第一阶段协议的签署,也有较为重大的意义。

  在具体的投资策略上,我们会坚持长期的价值投资理念,与好公司站在一起,力求为基金持有人赚取长期稳定的回报。我们自下而上选择最优秀的公司买入并持有,2020年主要关注以下五个领域的机会:

  一是,优秀的银行和保险公司。需求旺盛,利润总额足够大的行业,在中国目前已经不好找,金融行业尤其对私业务还有广阔的空间。优秀的银行与一般的银行或管理不好的银行,双十一正式开战 返利网发布万已经拉开了巨大差距。同理,居民保险渗透还很低,优秀保险公司已经建立成巨大护城河。

  二是,医药研发企业。中国人口/药品消费规模占全球超过20%,但是国研新药仅占3%。艰难的政策环境,让医药的市场份额极快的向龙头公司集中,原研药、生物药将获得更多资源,有利研发力强的龙头公司。

  三是,科技类公司。互联网公司,硬件行业具有强大研发能力和定价权的,能走向世界的中国品牌,进口替代因贸易摩擦而加速发展。

  四是,消费多样化的机会。创造“更美好生活”,有护城河、市场份额趋于集中的行业龙头。服务型行业,标准化高质服务提供商,如物业管理,后汽车市场等。

  五是,供需长期有利可图的商品、工业公司。传统行业去年出现二次探底,进一步淘汰部分产能和公司,各子行业长期赢家明显。传统行业赢家目前正在出海,做世界的生意。希望能找寻需求每年有稳定增长,供应有良好竞争格局的品种进行投资。


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